行業(yè)資訊
公路運輸物流量大幅增長 2012整體經濟增速放緩
我國前三季度經濟增速呈逐步回落態(tài)勢,對公路和鐵路運輸增速造成一定影響,除公路貨物運輸表現良好外,公路客運及鐵路客貨運增速小幅回落。預計2012年整體經濟增速將在今年的基礎上放緩。
公路運輸將是全社會物流量大幅增長的主要受益者。隨著電子商務,尤其是B2C的興起,人們網上購物量與日俱增,消費方式發(fā)生明顯改變。目前,電子商務貨物主要是通過公路運輸,電子商務業(yè)的蓬勃發(fā)展帶動公路貨運量的持續(xù)增長。
04年以來,公路貨運周轉量就保持在11%以上的增速,均高于當年GDP增速,且二者差距有不斷擴大的趨勢??傮w來看,在經濟回落時,高速公路行業(yè)的營業(yè)利潤 增速回落幅度較小,顯示出抗跌及防御性特征。年初以來公路貨物運輸量增速擴大。主要公路上市公司車流量和收費額小幅增長,低于全國公路平均水平。
巨額融資,資金成本,運價上漲壓力將使鐵路業(yè)改革成為必然趨勢,鐵路行業(yè)將獲得內生外延式增長。近年來鐵道部資產負債率逐年上升,由05年的37.5%上升至10年的57.4%。
高速公路及鐵路運輸板塊均處于估值的歷史低位。全國有收費公路的所有省份均已公布收費公路調查摸底結果,除西藏無收費公路外,其他30個省份收費公路累計債 務余額近2.3萬億元,收費公路去年收費額為2859.46億元。目前,全國收費公路專項清理進入自查自糾階段。公路行業(yè)背負高額負債,并非暴利行業(yè)。地 方政府、公路企業(yè)背負高額負債,高速公路費用標準并沒有太大的下調空間,行業(yè)的政策性風險降低,估值出現凹地。
高速公路板塊及鐵路運輸板塊相對于A股估值比例的走勢與大盤走勢基本呈負相關關系,歷史經驗表明,在經濟環(huán)境變差時,高速公路股與鐵路運輸股相對A股估值較高,具備明顯的抗跌性。
在 2012年我國整體經濟增速放緩,國內國際經濟政治不確定因素加大的背景下,建議關注公路鐵路行業(yè),進行戰(zhàn)略性配置和防御。高速公路行業(yè)及鐵路運輸行業(yè)整 體投資性機會不突出,給予“跟隨大市”評級。建議選擇未來業(yè)績穩(wěn)定,分紅收益率高,安全邊際高的公司,推薦“寧滬高速”,“皖通高速”,“五洲交通”。
(好展會網 物流專題 )
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